中资并购足球俱乐部退潮 体育产业链上下游文章可做

两年前拿着欧洲强队调研资料频繁辗转中英两国的JASSON，目前已不兜售欧洲足球俱乐部。“欧洲足球俱乐部的项目已暂停一段时间，国内买家不太好找。”

原因有两点：一是中国发改委制定的《境外投资敏感行业目录（2018年版）》，体育俱乐部等行业在列；二是，中资控股球队在今年夏天遭遇一连串问题。

7月11日，因为3200万欧元的资金无法到位并及时还给埃利奥特基金，中资控股的AC米兰俱乐部老板易主；一周后，被寄予厚望的徐根宝经营3年的洛尔卡因为内外问题重重，退出西乙B联赛；7月20日，维拉官网宣布，NSWE公司为维拉注入大笔资金，成为球队最大股东，而夏建统会成为联合主席，并留在董事会，中资在这家俱乐部两个多赛季的经营告一段落。

“我们对欧洲球队的考察一年前已停滞。管理难题我们之前有预料，但这波退潮来得还是比较快。”与JASSON有过多次接洽的某集团执行董事在接受第一财经记者采访时表示。

收购潮如何退去

该执行董事第一次与JASSON接洽是在2016年年初，当时正是中资收购海外足球俱乐部的高峰时期。

全球化智库统计的数据显示，中国企业对外直接投资金额连续10年增长。2016年中国境内投资者共对全球164个国家和地区的7961家境外企业进行了非金融类直接投资，其中文化、体育、娱乐业的投资占比达到了5%。

第一财经记者梳理公开资料发现，如果算上赞助商，到2016年，中国资本投资境外足球产业的公开项目已近20个，投资总额约百亿元人民币。

到今年夏天，除了上述三家中资俱乐部出现问题外。今年2月，大连万达集团将所持马德里竞技俱乐部17%的股份卖给了以色列富翁Idan Ofer的量子太平洋集团；中资控股的帕尔马近期也出现了问题，7月23日，意大利足协官方宣布，因球员在升级关键战中有涉嫌操纵比赛的行为，帕尔马新赛季将扣除5分，而涉事球员卡拉约被禁赛2年，随后帕尔马官方发布声明，表示将提起上诉。

第一财经记者发现，目前已公开的易主或者存在问题的中资控股俱乐部占到了境外足球并购项目的一半。

“从浩浩荡荡的收购到中资退潮不过两年时间。其实，收购本身不是什么难事,难的是收购之后。尤其是企业文化不同的问题怎么解决，比如董事会职责尤为重要,中国投资者的话语权究竟如何、对高管的选拔与监督等都值得关注。”JASSON表示。

业界分析认为，近些年中国资本投资海外足球产业的项目中,有成功的案例,但更多的是失败案例,或者与预想中有很大差距。

“我也走访了很多收购海外民营企业的老板。大致有几种模式，一种模式就是收购以后必须控制，必须换人，老板要冲到前面来；还有一种老板无为而治，什么也不管。”25日，英超南安普顿足球俱乐部的最大股东高继胜在Leaders（领袖）体育商业峰会上表示。

无论是哪一种模式，中资想拥有一点话语权的谈判过程都是非常艰难的。

一家中方控股的投资者曾向第一财经记者表示，他们之所以全资收购，主要是因为想拥有话语权，能够让中国人真正了解到国外俱乐部整体运行的真实情况并获得经验。“但每家俱乐部都有自己的核心商业秘密，即便你是控股方，也未必能够全部知道。而且欧洲俱乐部对俱乐部本身的品牌保护还是很强烈，即便你是大股东，不认可你的管理就是不认可。我们曾想输送一个中国的助理教练都历经多次谈判、多次协商才能达成。”

高继胜认为，了解双方文化是需要时间的，但相互尊重，相互妥协努力协调也很重要；老板必须要尊重球员、球迷、管理层的创造性发现。

第一财经记者了解到，目前仍有欧洲足球俱乐部转让股权，但中资企业的兴趣已降温许多。

上述执行董事表示：“我所接触的投资者多还是热爱足球运动，并很想借助收购和管理过程能够学习到欧洲的经验，从而影响中国足球运动的发展，但多还是事与愿违。诸多原因中有管理经验不足，也有专业水准问题，比如财务管理、对冲基金对决等。”

围绕产业链上下游做文章

如此复杂环境下， JASSON最终放弃并购项目业务，开始围绕体育产业链上下游做文章，比如转播权、经纪等业务。

今年上半年，就有中国私募股权投资公司签署了收购西班牙影音转播制作公司Imagina 53.5%股份的协议。Imagina拥有西班牙甲级足球联赛的转播权。

公开资料显示，Imagina在2016年营收达到15.36亿欧元，目前价值估计为19亿欧元。其子公司Mediapro主要负责体育板块，拥有西班牙足球甲级联赛、欧洲冠军联赛及国际篮球联合会在西班牙的电视转播权。

“中资对全球大型赛事IP的收购并不是从今年开始，万达对盈方的收购就是赛事版权、转播权为主，收购传媒集团，还是可以学习体育媒体产业的技术和经验。” JASSON认为。

此外，“体育经纪”也成为中资企业掘金之地。

比如，当代明诚(600136)2016年以8.2亿元收购双刃剑体育，当时，双刃剑已与欧洲体育经纪公司MBS建立合作；贵人鸟(603555.SH)自2015年开始通过子公司贵人鸟香港多次投资西班牙足球经纪公司BOY，目前已占后者43.95%股份。

“成熟的体育产业必须建设成熟的体育竞技体系，中国的体育经纪也将进入专业化和数字化时代。”体育产业天使投资人易非称。

Forbes数据显示，从事体育经纪业务的前10大公司中，最大的CAA 2017年持有的合同总价值为84.5亿美元，其签约运动员数量为436人，人均合同价值接近2000万美元。

据易凯资本估算，2016年中国体育明星经纪市场规模为10亿元。中泰证券预测，2025年中国体育经纪业市场规模有望达2500亿元。

随着体育竞技市场成熟，中国体育经纪业务也将走上职业化，而在上升的过程中，通过收购海外经纪公司能弥补国内经纪专业短板，成为抢占先机的企业的一条“捷径”。