富途证券｜蚂蚁上市在即 带你认识不一样的“全球最大独角兽”
全球最大独角兽、中国最大移动支付平台支付宝的母公司——蚂蚁集团已正式启动A+H上市计划，预计共募集300亿美元，有望成全球史上规模最大的IPO。蚂蚁此次赴港上市，将由花旗、摩根大通、摩根士丹利和中金公司组成的“豪华战队”联合保荐。
蚂蚁集团与大多数中国人的生活息息相关，其公司质地自然不用赘述。但蚂蚁真的只是做支付的公司吗？是否值得打新蚂蚁呢？
1.蚂蚁集团，不只是你熟悉的支付宝
提起支付宝，大家都不陌生。大多数人也会认为，支付宝的母公司蚂蚁集团就是做在线支付的。
对，也不对。支付宝的初衷是满足传统金融机构不愿去满足的用户需求，而随着移动支付的兴起，蚂蚁集团的发展方向已变成“帮用户获得更好的金融服务”。这意味着，蚂蚁已不局限于做一家在线支付公司。
起步于2004 年的蚂蚁，已发展成中国领先的数字支付提供商和数字金融平台，旗下包括支付宝、余额宝、相互宝、网商银行、花呗、芝麻信用等业务板块。
据艾瑞咨询和奥纬咨询数据，蚂蚁集团在多个领域保持行业领先位置：在数字支付领域，是中国最大的移动支付平台；在微贷科技领域，是中国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷平台；在理财科技领域，是中国最大的线上理财服务平台；在保险科技领域，是中国最大的线上保险服务平台。
《财富》杂志（Fortune）评论称，“蚂蚁集团是马云阿里王国‘皇冠上的明珠’（Crown Jewel），不但是全球数一数二的金融科技公司，也是中国领先的电子支付公司。”
2.业绩爆发期来临，最赚钱的业务是微贷
近年来，蚂蚁集团业绩迎来爆发。继2019年营收突破千亿大关之后，2020年上半年集团营收达到725.3亿元，同比增长38%，净利润达219.2亿元，同比增长1058.7%。
要知道，A股市值“一哥”贵州茅台2020上半年的净利润为226.02亿元，蚂蚁集团上半年净利已逼近茅台。市场预计，蚂蚁集团的估值在2000亿-2400亿美元之间，接近茅台的2.12万亿人民币（3097亿美元）。
分业务看，蚂蚁金服越来越不像做在线支付的公司了。
蚂蚁集团收入主要来源于三大板块：数字支付与商家服务、数字金融科技平台、创新业务及其他。从2019年开始，数字金融科技平台业务超越数字支付业务，成为集团营收最高的业务。今年上半年，数字金融科技平台营收459.72亿人民币，占总营收63.4%，增速达57%，远超支付业务的增速13%，成为体量最大、增速最快的“扛把子”业务。
数字金融科技平台业务，又可细分为微贷科技、理财科技和保险科技业务。微贷科技2020上半年营收为285.86亿，占总营收39.4%，是最大单项营收来源，同比增速为59%，高于理财、保险业务的56%、36%。
微贷科技业务的体量和增速均位居蚂蚁集团细分业务第一，成为营收的“中流砥柱”。
微贷业务的盈利模式，是按照金融机构合作伙伴在支付宝平台促成的消费信贷（2C）及小微经营者信贷（2B）余额所产生的利息收入，收取一定比例的技术服务费。也就是说，促成的信贷额越大，微贷业务营收就越大。今年上半年，蚂蚁促成的消费及小微经营者信贷余额2.154万亿，同比增长55%。
微贷科技的客户是被传统金融机构所“忽视”的“长尾客户”，呈现“高频、小额”的特征，有效补充了传统银行信贷体系无法覆盖的客群。消费及小微经营者信贷未来增长可期，消费已成为拉动我国经济增长的主要动力，未来消费贷款的规模有望保持较快增速；小微经营者对中国经济的重要性与日俱增，但仍有庞大、未被满足的经营信贷需求。
3.不容忽视的“运营能力”
互联网圈有一种说法：腾讯的产品，阿里的运营。越来越不靠在线支付赚钱的蚂蚁金服，在支付宝中推出多项金融业务，加入阿里系事业群的导流入口（如天猫超市、饿了么、口碑等），并上线了蚂蚁庄园、蚂蚁森林等公益类游戏，而这背后无不体现了蚂蚁集团的运营能力。
以蚂蚁庄园和蚂蚁森林为例，绝大多数投资者或许没留意到，这两款小游戏的用户数已达到5亿级别，日活跃用户已超过1亿。要知道，支付宝的月活跃用户为7.11亿。
低碳环保和公益活动，许多人想做。而蚂蚁通过两款公益小游戏，将虚拟种树、养小鸡、收集绿色能量等游戏操作，与线下植树、公益项目相结合，让用户可以间接而又真实地加入环保、公益行列。
蚂蚁还通过游戏将公益和电商导流成功打通，其中许多场景会跳转至网购页面。游戏让用户每天登陆支付宝频次增加、粘性增强，进一步推动集团业务营收和公益事业的协同发展。
而这背后，则是蚂蚁的兄弟集团——阿里巴巴与之形成协同效应后，正向循环得以逐步显现的结果。
4.不可错过的蚂蚁打新
蚂蚁集团的公司质地毋庸置疑，且是首次上市，市场对其期待或超过去年回港二次上市的阿里。与农夫山泉相比，蚂蚁集团本次发行量更大，因此中签率会更高。加上打新情绪持续高涨，预计赚钱效应更佳。
虽然本次蚂蚁是A+H上市，但A股科创板打新有50万资金门槛和持仓市值条件。而港股完全没有这方面要求，因此通过港股打新来分享蚂蚁的上市红利更可行。
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作为全球最具价值的金融科技公司之一，本次蚂蚁集团的打新盛宴一定不能错过。而提供卓越打新体验的富途，依然是投资者们打新“吃肉”的优先选择！
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