华平投资魏臻：以“共生共赢”的新思维 拥抱“巨头共舞”的新时代

来源：华平投资

“技术的变革和资本市场的完善，让创业企业与巨头的关系走进了一个新的阶段。”华平投资中国区联席总裁魏臻，在9月24日开幕的首届INCLUSION 外滩大会——“投资峰会”上向与会的企业家和投资者表示，“巨头正在以‘共生共赢’的思维看待创业公司的崛起，在跨行业构建了更加包容、更大格局、鼓励协作和创新的‘生态圈’。”

华平投资中国区联席总裁魏臻

INCLUSION外滩大会是由上海市政府作为指导单位，由蚂蚁集团、支付宝主办的全球金融科技盛会。论坛云集了全球最具影响力的科技行业、金融行业、监管机构、研究机构的领袖、专家、学者。“投资峰会”是外滩大会首日备受瞩目，也是唯一一场投资主题论坛，旨在探讨资本在推动科技创新的推动作用。

魏臻认为，以“共生共赢”的“生态圈”思维去观察每一个产业生态，资本都是其保持成长性，创新力和活力的重要赋能者。中国资本市场的蓬勃发展的二十年，也是中国巨头和创业企业崛起的二十年。正是创业企业，巨头和资本携手创造了如今中国商业环境中创业企业与“巨头共舞”的繁荣景象，而资本在其中扮演了“更包容的赋能者”的角色。

为了更好的阐述“共生共赢”的“生态圈”理论，魏臻以两家上海本地成功创业企业（小红书和B站）为例，分析了它们在成长的不同阶段与巨头的合作经验，并总结了“知己、知彼、有长远的战略眼光”这三点成功经验。他认为，在“共生共赢”的思维模式下，企业家不仅需要清晰了解自己所在产业的生态演变，更需要用长远的战略眼光去看待产业的发展，以及和巨头的生态互补关系，“懂得在合适的时间点，有所为，有所不为”。

每个企业家都有着成为未来巨头的梦想。魏臻在外滩大会上通过剖析创业企业和巨头的关系的演变，背后的推动因素，以及成功的经验，向所有怀有“巨头”梦想的企业家传递了清晰的声音——“你们都有机会成为未来巨头”。

作为世界上最悠久的私募股权投资机构，也是在中国投资规模最大、最活跃的国际私募股权投资机构之一，华平投资在过去的26年里，支持了很多优秀的创业企业成长为行业的巨头。华平所秉承的长期成长性投资理念和“共生共赢”的思维本质是一脉相承的，背后都是对中国新兴产业“生态圈”建设的长期坚守和投入。在如今与“巨头共舞”的新时代，华平将更加紧密伴随中国最优秀的企业家，做企业”巨头之路”的伙伴和推手。

以下是演讲实录

拥抱巨头还是独立发展，创业公司路在何方？

尊敬的各位来宾，女士们、先生们，大家下午好！

我是魏臻，负责华平投资的中国业务。首先，请允许我简单介绍一下华平。华平投资是全球领先的私募股权投资机构。华平成立于1966年，是世界上最悠久的私募股权投资机构，创造了PE这个资产类别，也是在中国投资规模最大、最活跃的国际私募股权投资机构。

华平专注于成长型投资，我们在全球管理资产总额约600亿美元，其中在中国管理约200亿美元。在中国，我们拥有强大的投资及退出能力，年投资金额约20亿美元。在过去五年，为我们的LP创造了约100亿美元的退出金额，累计投资了超过130家企业，目前在中国有 50 多家被投企业。我们的团队在华也屡获殊荣。

在展开今天的演讲话题前，我想感谢蚂蚁集团的邀请。华平投资与蚂蚁相识于2014年，并一直保持紧密交流和合作。2018年，华平与其他国际、国内投资机构共同投资了蚂蚁，融资规模为当年全球最大单笔融资，华平投资也是该轮融资的最大私募股权投资机构。

回到今天演讲的主题：拥抱巨头还是独立发展，创业公司路在何方？今天在座的很多嘉宾都是创业者，相信你们都需要面对这个问题，而且你们也会将自己的企业打造成未来的巨头。

作为投资人，经常有人会问我，在巨头林立的今天，中国的创业企业是否还有机会发展壮大？我的答案是相当肯定的。我认为，在中国这个世界第一大单一市场中，在前所未有的技术变革和资本助力相互叠加的环境下，企业成长为行业甚至是跨行业巨头的机会更多。在创业企业的成长之路上，处理好与巨头的关系显得尤为重要。所以，主办方今天安排对这个话题的讨论恰合时宜。

创业企业与巨头共舞的时代

过去的20年，是中国的商业社会，特别是新经济领域巨头崛起的20年。

在《财富》杂志公布的“2020年全球企业500强”榜单中，中国已经是拥有全球巨头企业最多的国家：进入全球500强的中国大陆公司达到124家，高于美国的121家。其中，中国私营企业28家。

《2020年胡润全球独角兽榜》列出了全球2000年之后成立，估值超过10亿美元的非上市公司，其中中国有227家上榜，美国有233家，中美两个国家占全球总数的近八成。

在排名前十的独角兽企业中，中国企业占据六席。在这个榜单中，蚂蚁集团估值达到了一万亿。蚂蚁集团即将上市已经成为近期业内最大的新闻。

从另一方面看，不论是从中国，还是从全球，资源和资本都在向巨头倾斜。根据Wind的统计，A股上市公司中市值超过1000亿人民币的巨头公司已经从2016年的58家上升到了100家，数量占比从1.9％提升到2.6％。总市值占比从32％提高到了44％。巨头公司抗风险能力更强、业绩成长性更高、交易流动性更强。

巨头也成为了创业企业主要的投资方。清科数据显示，2019年，腾讯、阿里等投资金额最多的10家产业集团累计投资共904亿元，占同期公司创业投资（CVC）总金额的79.4％。其中，阿里和腾讯两家为612亿元，占53.8％。不难看出，中国创业企业的崛起离不开资本和产业巨头的投资与加持。

成功创业企业和巨头的“相处之道”在创业企业和巨头共舞的今天，成功的创业企业是如何处理和巨头之间的关系的呢？今天我们在上海，就以两家上海优秀创业企业为例：小红书和Bilibili（B站）。

小红书

2013年创立的小红书，瞄准的是当时海外购物信息分享领域的市场空白，定位是专业海外购物分享社区。依靠社区定位和优质内容，小红书逐渐积累了口碑，进而又吸引更多高黏性用户加入，生产高质量的内容，从而形成了“口碑”-“优质内容”的正向循环。

创业不到三年小红书就成为估值超过10亿美元的独角兽。2018年，小红书在完成超过3亿美元的融资后估值超过30亿美元，这一轮的投资方中就包括阿里和腾讯两大巨头。

如今，小红书已经涉及消费体验与生活方式的方方面面，并且依靠良好的社区氛围、海量的优质内容和千人千面的推荐算法，构筑起了自己的商业壁垒，成为了国民第一种草平台，也成为了品牌打开市场的前沿阵地。凭借其在打造品牌认知（aware）和消费者兴趣度（interest）的独特优势，小红书成为了当前电商生态和数字化营销（AIPL）中非常重要的一个环节。

在与巨头合作方面，小红书给阿里提供的是商品和商家信誉度的背书，比如在淘宝的商品详情页“好物点评团”，展示小红书的笔记，提升转化率。小红书也有可能借助阿里在供应链、金融、物流等方面的资源，实现从内容种草、购买前搜索、到最终成交的闭环。例如，小红书直播日前已打通了淘宝外链，获得商家的欢迎。

哔哩哔哩

哔哩哔哩Bilibili是我们经常说的B站。如果说小红书是在后期发力与巨头进行生态融合，那么成立于2009年的B站，则是在战略转型期与巨头形成生态互补。

B站的起点是“二次元”社区，这是一个面对年轻人中相对狭小的定位。2016年到2017年，B站开始了从“二次元社区”到“Z世代社区”的转型。在我们看来，这是B站目标用户的一次横向扩展，B站也降低了会员门槛。

驱动这个转型的是在线视频行业的激烈竞争。规模是视频战场的入场券，能够竞争的前提至少是用户数不能有量级差距。从结果来看，这次转型是成功的。B站的2019年月活用户已经达到了1.3亿，平均年龄为20岁左右，在APP使用者中，Z世代渗透率较高，为83.4％，其在B站上的活跃度也超过其他泛娱乐APP。

联动阿里和腾讯，对B站强化非二次元内容领域的生态圈布局起到强大的推动力。比如在转型的初期，腾讯的社交产品的海量年轻用户给B站带来流量输送，并从内容端展开战略合作，涉及到共享版权、游戏联运等多方面内容生态。转型后期，B站与阿里的合作，为内容能力找到更多的商业化场景，比如在文娱领域和阿里影业的合作。于是我们看到，腾讯从2015年就开始与B站进行合作，而阿里在2019年战略投资B站，这一定程度上和B站所需要的外部资源的需求时点是一致的。

巨头也从合作中获益。没有一个巨头希望自己的用户逐渐老去，他们已经泛化的平台很难将年轻人如此紧密的连接在一起。而B站年轻化的定位，对于巨头构建Z世代在线娱乐生态圈，深化Z世代的产业布局有着重要的价值。从B站与巨头合作的例子中，我们可以看到，这不仅仅是一家创业公司融入一个巨头的生态，而更像是随着战略的需要多生态的交织融合，互为生态。

创业企业和巨头关系的变迁从这两家优秀的上海创业企业的例子可以看出，巨头与创业企业的关系已经变得与过去不同，或者说至少不像很多人认为的那样。

这里，我想从整体大环境变迁的角度，分析一下当下创业企业和巨头复杂关系的根本原因，希望能对企业家选择与合适的巨头合作，带来启发和帮助。

首先，巨头所处的发展阶段已经不同。

在移动互联网发展的初期，市场正快速扩张，企业主要还是在细分的赛道上直面竞争。即便是当初在细分市场中占据主导地位的公司，在直接面对竞争对手时同样存在生死存亡的问题，竞争策略往往是遏制。而现在，随着市场的逐渐成熟，巨头的焦点已经转向了生态圈建设上，这个时候，巨头难以以一己之力做到“生态最优”，更多的时候需要多方合作，“合纵连横”。巨头与创新企业的关系从“遏制”转向于“共赢”，更多的通过投资的形式布局和影响新兴产业。

其次，创业企业有了更好的基础和迅速成长的条件。

近年来，创业企业的起点更高。很多企业家已经是第二次、第三次创业。他们拥有丰富的经验，强大的资金实力和成熟的创业团队，并且与资本之间有着很好的信任关系，从而让企业少走弯路、迅速成长。

我们注意到，以核心技术创新为依托的创业企业正在快速涌现和成长。在过去，企业创新主要还是集中在商业模式上，而现在，我们非常欣喜的看到，更多拥有核心技术的创业企业正在崛起，而核心技术本身就是这些企业竞争力的“护城河”。

与此同时，资本市场的发展正在给予创业企业更大的支撑。股权投资机构的迅速崛起在创业初期就能给予优秀企业大量的资源，包括资金、产业生态以及管理等方面的帮助。尤其值得指出的是，随着注册制的实施和科创板的建立，企业在公募市场的融资渠道也变得更加通畅。

“颠覆或依附”到“共生共赢”整个环境的变化让创业企业与巨头的关系走进了一个新的阶段，从“颠覆或依附”到“共生共赢”。

“颠覆或依附”是一条赢家通吃的“马太效应”道路。在“颠覆或依附”的思维中，巨头和创业企业的关系是此消彼长的零和博弈。创业企业的战略被锁定在颠覆巨头或成为巨头附庸的单行道上，面临生存压力的创业企业和巨头的关系，则变成了“站队”还是“不站队”的单选题。通过依附巨头，企业希望从巨头获得更多的资源，巨头和创业企业的关系成为一种“中心化” 的模式。

在“共生共赢”思维下，巨头无法也无意完全控制和影响新兴的产业和创业企业，取而代之的是以更加开放的格局参与和赋能新兴产业的发展。也就是说，环境的变迁催生了“共生共赢”的新企业关系模式。

在“共生共赢”的“生态圈”关系模式下，巨头和创业企业皆为“生态圈”的塑造者、赋能者和获益者。创业企业和巨头同为“生态圈”资源的来源，巨头和其他企业的关系成为“去中心化”的模式，而去中心化带来了更大的公平性。

创业企业成为更加主动的参与者，积极参与到“生态圈”的建设之中。因为，只有将整个“生态圈”做大做强，所有圈内企业的创新性和成长性才能被充分激发，创业企业也更有可能与巨头建立良好的关系。共赢能创造更大的价值。当整个产业的“蛋糕”因为技术创新和资源的注入而变大，将给全产业链的企业带来更大的增长红利和创新动力。

小红书和B站正是“共生共赢”生态圈的产物回到刚才举的小红书和B站的例子，在两家公司的发展过程中，我们不难看出他们的一些成功共性，我总结为：知己、知彼、有长远的战略眼光。

知己，就是要知己之所长，知己所需，了解自己优势，并将其发挥到极致，同时看到自己的短板。成功的创业企业往往能准确定位其核心的竞争优势，并将其优势用到极致。这可以体现在技术、用户群体、战略等不同层面。小红书对“社区”建设的一以贯之的坚守，B站对年轻人群个性化的深度渗透，构成了其成功的基石。成功的企业也懂得在成长的关键时期借力巨头。小红书在借助阿里的电商能力，B站在转型关键阶段借助腾讯的流量以及在内容领域和阿里广泛合作，都是知己的体现。

知彼，就是要了解巨头的优势和劣势，以及新兴行业生态的演变。创业企业要知道如何利用自己的优势与巨头合作，为巨头创造价值，共同为生态创造价值。小红书凭借高认同感的精品社区和优质内容，迎合了阿里发展内容电商生态的需求。B站则抓住了阿里和腾讯这样泛化平台无法专注服务“Z世代”的文化和内容需求，从而与巨头共为生态互补。

做到这些，企业家需要有长远的战略眼光，懂得在合适的时间点，有所为，有所不为。在发展的重要节点，成功的创业企业能立足企业未来发展，以持续构建对用户、对合作伙伴和行业的长远价值为判断基础，选择与外部巨头的合适关系，以及关系建立的时间点。小红书在专注“社区”建设多年后引入阿里，帮助其实现商业闭环，而B站根据转型不同阶段的需求选择与不同的巨头合作，背后体现的是创始人长远的战略思维。

资本是“生态圈”的重要的赋能者在“生态圈”的关系模式下看企业和巨头的关系，不能也不应该忽略资本这个“生态圈”的重要组成部分。

作为财务投资者，资本的利益和被投企业高度一致，资本往往会竭尽全力帮助和支持被投企业发展，为在寻找资金和产业链支持的创业企业带来其所亟需的帮助。因此，资本同样是“生态圈”的重要的赋能者，而且是更为包容的赋能者，优秀的资本可以成为创业企业走向“巨头之路”的重要伙伴和推手。

接下来，我想以华平为例，谈一下资本对企业成长为巨头的重要推动作用。

在华平，我们将自己定义为“拥有全球资源，扎根中国本土的企业成长伙伴”。我们不仅拥有全球的网络和资源，长期的资金支持，还拥有深耕中国多年的专业本土投资团队。

经过26年的深耕，我们在消费、医疗、科技与互联网、金融、不动产及商业服务等五大领域精心打造了“生态圈”。比如在中国消费行业，我们已经形成了在化妆品、母婴、出行、物流、B2B和教育等多个产业的全产业链布局，在每个细分领域都积累了非常强的专业知识和生态圈资源。

华平的20多人的投后服务团队为我们的企业提供包括财务融资、财务管理、市场公关、人才招聘、行业研究和分析、法务合规、信息系统评估和规划等一站式服务。

比如在组织发展和人才招聘领域，我们仅在2019年，为被投企业推荐了超过500名候选人，招聘了91位，其中24位为高管。在科技策略与运营赋能方面，我们安排了10次大规模培训。在企业融资方面，我们帮助被投企业获得了超过170亿人民币的银行授信。

“水大鱼大”今天的企业家身处“水大鱼大”的环境中。技术的变革和资本市场的完善，为中国创业企业、行业巨头、资本巨头提供了广阔的成长和想象空间。

我们看到，在行业巨头和资本巨头的支持下，中国的创业企业正在迅速崛起，他们中的佼佼者，也正在以新的巨头的身份崭露头角。共同为“巨头共舞”的时代增添一道道靓丽的风景线，也为中国整体的商业繁荣，贡献无限的活力和创新力。

我们还欣喜的看到，传统巨头正在摒弃之前“颠覆或依附”的思维，以“共生共赢”的思维看待创业公司的崛起，在跨行业构建了更加包容、更大格局、鼓励协作和创新的“生态圈”。

创业企业也在积极融入和参与“生态圈”的建设，向包括巨头在内的其他企业赋能和创造价值。与此同时，秉承成长型投资理念的资本巨头，在创业企业的成长过程中起到愈发重要的“推手”作用，成为企业家坚定的盟友和伙伴，也为企业提供了大量资金以外的支持和帮助。

作为一家深耕中国26年的国际私募股权投资机构，我们很荣幸地支持了很多优秀的中国创业企业，陪伴它们成长为行业的新巨头。在此，我们也祝愿在座的企业家，把握住时代赋予的巨大机遇，带领企业成长为未来的巨头。最后，我衷心祝愿蚂蚁集团上市取得圆满成功。

再次感谢主办方的邀请！谢谢大家！