晨光新材IPO观察:扣非净利大幅下滑 降价增收难以持续
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时代商学院研究员 黄祐芊
市场需求稳定增长的背景下,企业实现营收增长,但扣非归母净利润却大幅下滑,原因何在?
5月14日,江西晨光新材料股份有限公司(下称“晨光新材”)即将上会,拟登陆上交所主板。招股书披露,晨光新材本次计划募资8.02亿元,用于产能扩建、研发中心建设、补充流动资金等项目。
时代商学院研究发现,面对行业日益激烈的竞争,晨光新材或来到发展拐点。若无法通过技术升级,提升产品竞争力,公司难言持续发展。
【企业档案】
晨光新材成立于2006年9月29日,主要从事功能性硅烷基础原料、中间体和成品的研发、生产和销售。产品主要应用于胶黏剂、轮胎、橡胶、涂料、新能源及复合材料等行业。
公司控股股东为建丰投资,实际控制人为丁建峰、虞丹鹤、丁冰、丁洁和梁秋鸿,上述5人合计持有公司86.18%的股份。其中,丁建峰和虞丹鹤为夫妻关系,丁冰、丁洁为丁建峰和虞丹鹤之子女,梁秋鸿与丁洁为夫妻关系。
晨光新材股权结构如下图所示:
截至招股书签署之日,晨光新材拥有1家全资子公司和1家参股公司,分别为江苏晨光、联悦氢能。江苏晨光成立于2001年7月12日,主营业务为硅烷偶联剂的生产和销售。联悦氢能成立于2017年12月26日,至今未开展业务。此外,晨光新材还拥有2家分公司,分别为晨光新材南京分公司、晨光新材上海分公司,分别从事功能性硅烷的产品销售和技术研发。
晨光新材IPO的基本信息如下。
一、 营收微幅上涨,净利大幅下滑
按销售区域看,晨光新材产品主要在国内销售。2017—2019年,该公司来自境内的营业收入占比约为8成,且金额稳步增长,分别为3.96亿元、4.84亿元、5.61亿元。
二、产品竞争力待提升
其次,功能性硅烷行业的主要生产成本为原材料和能源成本。具有竞争优势的生产企业,一般能通过产品提价、技术工艺创新、存货管理等方式,转移或抵消成本上升对公司经营的压力。反之,若生产成本下滑,行业整体售价下跌,企业亦能凭借技术工艺革新、议价谈判等方式,将利润最大化。
2019年,在原材料成本下滑的背景下,晨光新材的产品售价亦出现下跌。由于售价跌幅大于原料成本,使得公司该年度扣非净利润大幅下滑,从某方面来看,晨光新材的研发力度、产品竞争力仍有待提升。
此外,功能性硅烷行业属于技术密集型行业,技术研发能力是公司综合竞争力的核心要素。据晨光新材披露,2017—2019年该公司研发投入稳步上涨,研发费用率分别达2.54%、2.99%、3.86%,略高于同行可比上市公司均值(分别为2.27%、2.95%、3.16%)。
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