新手如何投资港美股

#2018雪球投资理财节#

@投研帮 @美股基金策略 @杨饭 @林起法则 @雪盈证券

王星：大家好，今天是最后一场论坛，主要聊港美股投资的问题，今天请到了资深的港美股大V以及行业从业者，投资开始之前我们想先请各位嘉宾跟台下观众做一下自我介绍，平时关注的领域和行业是什么？

郭菲：我是香港交易所市场发展科客户业务发展部的郭菲，雪球是国内知名的互联网投资社区，我们跟雪球也有一系列深度合作，我们希望通过这个平台倾听投资者的声音，同时也希望通过这样的平台给市场传达一些我们港交所最新的动态以及未来的发展方向。谢谢。

投研帮：各位球友大家下午好，我是王了了，投研帮的创始人。我是一名美股投资者，因为我本身就是学金融专业，主修金融交易，所以我在上学时就开始交易美股了（因为是在国外接受教育的）。毕业之后在美国投研机构从业，对美股又有了更进一步的认识，除了美股正股之外我还会交易一些衍生品，比如期权、恐慌指数的期货，还会专注企业特殊事件的投资机会，比如并购、回购、分拆、业务重组，这类事件可能有一些套利的机会，我会比较关注这些。

美股基金策略：各位球友下午好，我的雪球ID是“美股基金策略”，其实我的投资风格已经写在我的ID上了，我在雪球主要跟大家分享的就是关于市场以及全球化投资策略，或者说是我个人的一些逻辑。

我个人一直对国际政治金融比较感兴趣，也就是大家俗称的“键盘侠”吧，我比较喜欢宏观分析，对细节不太感兴趣，2012年我可能看好美国的生物医药板块，但其实我不太想，也没有那个精力和专业知识深入学习美国那些生物医药公司到底怎么回事儿，这时候我了解美国有像ETF这样的工具可以让你投资，所以想要介绍一下ETF这样的工具，我觉得ETF是特别适合新手和长期投资者的工具，特别希望有更多朋友加入长期ETF投资的行列。谢谢大家。

杨饭：大家好，我是杨饭，我的雪球ID和其他网名都是杨饭，首先特别感谢雪球又给我一个机会和大家交流，其次也感谢大家冒着今天的酷暑高温坐在这里听我们圆桌。我在雪球写了很多投教类文章，我自己感觉好像是证监会、交易所投资者教育宣传员的角色。

王星：你将来应该来郭总那边工作。

杨饭：但他们没有给我发工资，所以现在我还属于义务宣传员的角色，希望有机会真的可以。

为什么我选择在做这样一个特殊角色呢？因为在投资过程中我发现，很多投资者朋友，尤其是港股通开通以来，制度、规则跟A股都不一样，投资者没有很多渠道了解信息，经常会踩雷。所以我把文章汇集成了一本《港股滚雪球》的书，雪球的“方丈”说它是“港股投资小百科”，今天带过来，这书刚好第四次加印，雪盈证券很给力，特别在书上附送了一张面值600块钱的行情卡，本来是“买书送卡”，现在我倒觉得变成“买卡送书”了，好像书的意义没那么大了。

希望以后投资者朋友们在投资港股的过程中，如果对一些交易规则、交易知识不是很了解，欢迎过来和我探讨，如果我不懂，我一定也会搞懂，然后回来再和你交流。其它类型的投资也欢迎交流，谢谢大家。

王星：透露一个小秘密，我们就是因为向港交所采购了大量行情，所以今天才能有幸请到郭总，才能送到你的书上。

林奇法则：主持人好，大家下午好，我的ID是林奇法则，主要投资A股、B股和港股。非常感谢雪球这个平台，如果没有雪球这个平台，我很难有今天的成绩，雪球这个平台，我来了之后，让我自己的投资理念更加成熟了，对这些年的收益率也是比较满意的，2008到2013年我自己做投资也是一头雾水不知道怎么做，因为有很多东西不知道该怎么找、怎么研究，雪球这个平台解决了我两个主要的痛点：

第一是雪球上有很多各行各业的专业人士，他们能给我们提供非常专业的信息和看法，从他们身上学到很多。

第二是雪球有非常多优秀投资人，可以从这些优秀投资人身上学到他们的投资理念。第二个好处，如果我对某个公司或行业感兴趣，我会在雪球上发文章咨询球友的意见，全国各地的球友都可以给我提供意见，这样我就可以增加多方面的意见，更加理性地思考问题，我希望以后雪球越办越好，可以帮助我们这些比较普通的投资者。我没有前几个嘉宾有名气，只是一个普通的个人投资者。

谢谢。

王星：港股和美股跟国内的A股很不一样，在这方面我们也想听听各位专家的意见，在各位老师眼里，港美股到底有哪些不一样的地方，一个投资者想要在港美股领域获得成功，采取哪些方法论成功概率会比较大？

郭菲：其实我们作为交易所，我们是交易基础设施的构建者和缔造者，我们也非常欣喜地看到过去几年香港市场的表现非常好，特别是在去年跑赢了很多全球市场大盘的指数，今年年初恒生指数达到了33000点的高点，后续可能因为外围因素（如贸易战）出现了一定回调，也不影响港股市场上一些非常优质的资产持续给出超越投资人预期的表现。

说到港股不得不提前几年推出的“沪深港通”机制，正是因为有了这个机制，各位投资人在国内资本管制的体系下才可以实现投资香港市场，我们港交所在里面扮演了非常重要的角色，我们是两个不同市场不同交易机制的转换器，因为整个沪深港通的构架是在两地监管合作的前提条件下创造出的交易闭环。同时得跟大家说一下，沪深港通投资标的包括恒生综合大型、中型指数股，同时包括两地A/H股上市股票，投资标的都是非常大型的指数，之前的投资者开了港股账户直接投资，会发现香港市场上有些股票流动性并不如A股市场这样，所以我们指数范围标的的选择一定程度上保证了投资者的利益。

除此以外，以新手的建议就是多研究、多做功课，两地交易机制的不一样, T+O，做多做空，以及财报披露的标准，最后就是多听大V意见、多看雪球，包括一些其它平台。

谢谢。

投研帮：小白投资港美股，我觉得雪球上很多大V已经阐述过很多方法论了，我是实用主义者，所以我给大家讲一个在美股投资里散户最有优势的小方法。

大家可能不太知道，美国公司经常会回购自己的股票，跟A股不一样，A股还在玩高送转。美股公司回购自己的股票，有时候会加一个附加条款，低于100股的股东（我给它起的名字是“散股股东”）有优先回购权。美股低于一手是可以买卖的，最少1股就可以交易。如果买99股，公司在回购的时候，你全部99股的股票都会被这个公司回购回去，相当于你100块钱买入，回购价120块钱卖给公司，99股每股能赚200块钱的价差，这就是2000美金的利润。

有时候如果股票价格稍微高一点，比如100多甚至几百的股票，那个利润是很丰厚的。如果我们是为了套利，为了薅上市公司的羊毛，你是可以这样做的，在券商后台提交一个“参与回购”的表格，不到一个月时间你的99股就会变成现金放在你的账户里。

为什么说这只是散户的优势？因为大资金不可能只买99股，他也不关心那点套利，而且还有风险，比如公司要回购10%的股份，如果有12%的人都参与了回购，公司并没有想要回购那么多，这12%的股份就要平均分配10%的资金，假如你的资金是10000股，相当于你的10000股不会完全收回去，而是会按比例分配，比如只回购8000股，剩下2000股没有收回的股票就会继续待在账户里承受风险，所以大资金不会轻易做这个事情，除非他觉得这个回购价很合理，或者是长持，只参与回购来卖掉一部分。

我觉得这个散股政策对于散户来说这是一个小小的套利技巧。

美股基金策略：对于美股来讲，特别是初学者，我觉得循序渐进是最基本的规则，为什么我特别一再鼓吹美股市场ETF呢？如果大家了解新闻就会知道，这几年美国市场资金主要流向就是场内的可交易基金（ETF），当然有它的理由。

对于初学者，初进美股可能你不了解美股有什么套路，只知道苹果、Facebook，其它股票你不敢买，怕买了以后没有涨跌停一天亏50%，不要紧，尤其在牛市，建议新入市的朋友就买ETF，有些朋友一来就向我打听三倍杠杆、恐慌指数。作为新手开始建议就买“大路货”，纳斯达克100指数的ETF、标普500指数ETF，因为至少这些ETF能让你跟上牛市的节奏，先赚点钱再说，在这个基础上循序渐进、不断学习。

比如你了解到在美国半导体板块兴起了，英伟达涨得太猛了你不敢买，怎么办？你可以买半导体和ETF，出点状况不要紧，那只是成分股中的一支，不一定赚10倍，赚一两倍也不错，建议投资者按照循序渐进的过程逐步学习。

在你有ETF打底的情况下我觉得也不妨做一些冒险、进取的投资，你可以选择个股，但选个股时我特别建议各位投资者……有句话在雪球常常出现，“能力圈”，特别建议大家在你的能力圈内选股，比如你的能力圈就是科技公司，那么你应该了解这个行业，可以选择一些比较靠谱的、可控的个股。

能力圈这个东西也是可以随着学习和认知扩大的，所以还是一个循序渐进的过程，随着学习和认知，随着能力圈扩大，你可以逐步扩大投资标的的选择范围。对于新手，ETF打底，在这个基础上进行一些进取性投资，实际上是攻守比较平衡的方式，如果进取性投资，哪怕是投机，赌对了，让你的复利来点加速，如果错了，也有打底的ETF，特别是跟着那些标准指数的，你也不会偏离太远，所以我建议新手，ETF真的是一个非常好的工具，可以从它开始，从最基本的指数挂钩的ETF开始。

王星：谢谢，非常好的建议。

杨饭：我觉得投资从来都是没有什么秘笈的，如果我掌握了秘笈，那我就不投资了，专门卖秘笈，然后开一个帐号，中国有这么多投资者，一个秘笈卖一块钱可能就成富翁了。

但没有秘笈不代表没有采用正确方法与投资策略，昨晚我抽空看了一个老电影《魔兽》，其中有句台词我印象特别深刻，“黑暗孕育光明，光明来源于黑暗”，实际上这句话用中国人的话来说就是“道出同源”，投资不论是A股、美股或是港股，甚至其它市场，实际上有些东西是通用、共性的，我简单归了两点：

1、投资者一定要有风险的意识。可能是我写投教文章多了，或是在港股里踩雷跳坑比较多，都是血淋淋的教训，很多是我自己亲身跳坑踩雷的例子，投资者的钱都是辛辛苦苦赚来的，所以首先要有风险意识，至于怎么树立风险意识，可能这是一个更大的题目。

我最近刚好在写一系列的文章，给腾讯港股那边供稿，全部都是关于港股投资风险的文章，今天不再展开，但要牢记这一点，我们做投资决策之前一定要把风险意识摆在第一位。

2、坚持投资的常识。很多东西看起来太好，它不是真的，如果不是真的你还被它吸引，那我们能说什么呢？比如一些赤裸裸的老千，它的毛利高得不可思议，你想这个行业怎么可能这么赚钱？它是不是真的？实际它真的不是真的。所以一定要建立风险意识，这是投资常识。

对于港股新手，我还是有一些建议想给大家，毕竟现在网络这么发达，尤其雪球这种平台，每天产生的信息量无比巨大，投资者怎样从浩如烟海的信息量中筛选出适合自身的，这就需要非常有策略的方法。

王星：所以有效的方法就是读您的专栏？

杨饭：一个方法就是抄作业。但最大的难度在于抄谁的作业，雪球这么大，林子大了什么鸟都有，咱也不排除有一些是忽悠的，但雪球真的有一些本领很高又肯分享的大V，他们的作业是非常值得抄的，这一点希望大家在投资时多做功课，找一些靠谱的来抄。

抄完作业第二步就是自己写作业，你看这些大V投资很成功，他们选的股都非常好，那么我自己能不能也按照他们的思路选择一些类似的？这就叫写作业。

最后一步是改作业，或者说批改作业，人家的这个东西哪儿来的，你要有所甄别，自己读点财报、自己分析，或者看看是不是自己的能力圈。

王星：我们请林奇老师。

林奇法则：刚刚杨饭老师说抄作业，我自己觉得抄作业还是要谨慎，要思考一下。今天讲新手如何投资美股、港股，我觉得这是没有区别的，我给大家讲讲我的投资经历，怎么做投资。投资非常难，不是简单的事情，一开始我觉得投资是很简单的事情，首先要学习大师的东西，巴菲特、格雷厄姆这些的书肯定都要读一遍，读完一遍，还有上市公司的三个报表要能分析，肯定还要学一些财会的知识，学完这些之后还要学一些新的知识，看历史的书籍，这个国家的历史，每个国家有不同的历史，不同的时期，不同的投资机会是不一样的，还要看各个产业的历史，产业的历史每个国家也是不一样的，看每个国家的产业现在发展到什么阶段。这一块儿看完了，接着还要看一些人物的传记，成功的公司，这些人他是怎么把这些公司做成功的，还要看这些公司是怎么运营的，哪些公司容易做得成功，哪个行业他是做得比较成功的。

这几块看完了够不够？我发现还不够，还要看心理学，有一句话说得好，股市是人性的放大器，还要来通过心理学的知识来使自己在投资当中如何避免错误的操作，所以说心理学很重要，心理学当中还有一个分支是幸福学，最近股市跌得这么惨，我们作为投资者需要有比较乐观的心态，要多看一看幸福学的知识，所以我说了这么多，大家如果觉得投资还不难的话，我就给大家介绍我的两个小方法，第一个方法，我们要相信历史，我在雪球上发过一篇文章，投资者的未来之a股，上面统计了A股回报率最高的两个板块，食品饮料和医疗，医疗里面，中医的回报率是最稳定的，而西医里面除了恒瑞这类大牛股，有一些西医药企业回报率比较差。

还有一个方法，尽量投资身边能接触到的事情，我举两个例子，第一个，每个人都有微信和QQ，如果我是投资者，我就会买腾讯这家公司。再比如说平时上陌陌，你去陌陌上给美女打赏的时候，为什么不买这家公司呢。

最后，如果大家觉得投资这件事情非常难，前面这些嘉宾提得观点非常好，投资指数基金，这样的回报率也还可以，大家降低一下回报率的预期。

王星：刚刚我们其实聊了很多市场的差异，实际上初到美股、港股的小白可能会被一件事吓到，老千股，可能是踩到地雷，有可能一天就亏掉90%以上，各位嘉宾，有没有过去的投资经历当中踩到过类似地雷的经历，以及新手怎么避免踩到这些地雷？

郭菲：杨总的思路特别好，一开始就点出了市场的风险，我们要知道港股和国内股票的生态环境，包括交易体制都是不一样的，其实我们作为交易所也意识到，市场上确实有一些风险，同时我们也推出了相应的工具，可以去规避这样的风险，可以给大家研究一下。

第一个，汇率的风险，港股是以港币定价的，港币是跟美元高度挂钩的资产，这几年人民币走势一直不是特别明朗，特别是对于沪深港通出去的一些客户，是实时的汇率结算，对于长期持有头寸，出去是一个汇率，回来可能是另外一个汇率，如果碰到人民币升值的情况，其实会腐蚀你一定的投资收益。包括举另外一个例子，你在海外有一些资产的购买计划，去买房，或者是有一些海外支出的计划，小孩要去读书什么的，都会碰到人民币升值以及贬值对你的影响，香港市场上l有非常活跃的人民币期货，人民币期货的交易量非常大，合约金额大概是10万美金。其实大家可以利用这样的品种去做一个汇率的套保，你担心什么情况发生，就去做相反的操作，你投资海外，担心这一两年投资范围之内，人民币会升值，你就做一个买多人民币的操作。同时对于一些进出口的企业，他可能担心他支付的货币，可能会发生贬值的情况，其实就做空人民币就可以了，他会锁定你汇率的风险。

其二，因为香港市场比较特殊，受到两边的市场影响，一个是国内的经济走势，同时，他也受到一些外围市场，比如说美国、欧洲经济波动的影响，所以说这个市场整体的波动率还是比较高的，因为他代表了两边的投资者不同的想法。其实我们市场上有交易量非常活跃的恒生指数，大概是亚洲交投最活跃的指数期货，可以用这个来规避市场的风险，争取Alpha收益的最大化。

第三，两地的生态环境，估值体系是不一样的，国内是散户为主的市场，70%以上都是散户为主，在国外，机构投资者占绝大部分，占七成以上，机构投资者比较理性，他需要看穿公司的根本，他的估值是什么，比较不容易受到一些信息和消息的影响。这样的估值体系下，我们可以看到同样的标的在A股和H股上市，大家觉得是同一家公司，但是估值会形成很大的差异，A、H股价差长期存在，希望大家理解这其中代表着对同样一件事物，两个不同的投资主体结构所代表的看法。

投研帮：新手投资港美股的时候，有一个比较实际的操作方面的，大家需要注意的地方，刚刚郭总讲到了汇率，我想到了利率。我们现在开港美股账户，默认开的都是融资账户，你可以买超过你这个账户里面现金余额的股票，比如说你只有一百万在里面，但是你可以融资买到比如说150万的股票。因为我们现在港股账户也可以买美股，美股账户也可以买港股，你的账户里是港币的时候，买了一个美股，他不是自动换汇了，而是做了一个美元的借贷，相当于你的港币还留在账户里，然后借了美元，这是有利息的，大家要记住这个操作，不要用借贷的方式长持一支股票，它会长期侵蚀你的利润。正确的方式，先把一部分港币换成美金，因为港币和美元的波动也是非常小的，也不用太担心汇率风险，所以先换成美金，再买你想买的股票。

王星：这确实是一个问题，雪盈证券也是这个操作，我们接触到有一些投资者，他是愿意利用，故意要借一些融资利率比较低的国家的币种来去买别的国家的股票。

投研帮：对，你其实可以借美元，回来这个港股账户再去买A股的股票，相当于用了美元的低利息买了一个高利息国家的股票，相当于一个息差套利。

王星：我们很多客户是这样操作的，雪盈证券这边美元的融资利率最低能做到百分之一点几，不到百分之二，相对来说，借了美元的融资，以不到百分之二的利率借，买A股，能到6%，7%的股票，实际上是一种息差套利。

美股基金策略：说到投资踩坑的事，我也遇到过，有的坑是经验不足，举一个个人的例子，我刚炒美股的时候，像刚刚杨老师分享的，无知无畏的阶段，看了一支半导体的股票，三天之后发布财报，跌了24%，我退出来了，我当时是不懂美国财报的套路，不要紧，如果你有这样的教训之后，就吸取了经验，我总结了一个经验，美国的财报季，你不要动，如果你想买，如果还没发财报，发了财报之后再买，这样的经验也是你自己需要不断的总结，或者你在雪球上看一些大V跟你分享，特别是看那些乐于分享自己，不是喜欢截图分享自己涨了多少倍的股票，而是希望分享自己教训的，比如说像我这样的大V跟大家分享一下这样的经验。但是长远来讲，对于个人投资者，要想避免踩坑，在美国市场，没有那么难，把握这么几点。

首先，设立自己合理的收益预期，前面也提过，巴菲特这样的大师，年化收益率也就是15-20%，如果你的预期是成倍的，操作肯定是扭曲的，必然追逐高风险的股票。在这种情况下，你必然踩坑的概率会提高，所以大家首先要设定合理的预期。

第二，遵循常识，常识在投资当中真的非常重要，我们很多时候容易被一些自己情绪上的东西，或者是高预期的预期，迷住你的双眼，无视常识，常识是很重要的。

第三，一旦你踩坑，请特别注意，该沉没的成本就让他沉没，不要沉迷于此。很多新手容易犯的错误，不在于亏，而是不断的亏，一支股票跌了之后，违背常识，给自己的幻想，觉得我亏的不服气，一定要在这支股票上赚回来，不断的补差，美其名曰价值投资，相信不少投资者也遇到过这种情况。这一方面会给你带来经济上的损失，另外一方面给你带来较大的机会成本，当你把钱往无底洞里投的时候，可能错失市场上其他的机会。

所以我建议大家设立合理的投资预期，保持常识，如果踩坑，让成本尽快的沉没，谢谢大家！

杨饭：说到雷，我自己踩过和了解的雷估计一天也说不完。

王星：就说一个亏得最多的。

杨饭：例如书里描述的阳光油砂、神冠控股都是亏的比较多的。回归到刚才说的一句话，新手投资的话，踩雷是不可避免的，最好的一句话，先去抄作业，投资好公司，这样的话，刚开始踩雷的机率会大大降低，当你成熟之后，你再试着自己去开展，基本上可以避免我以前自己走过的这些道路，这就是送给大家防雷的，也不算是招数吧，就是一个投资的策略。

林奇法则：其实自己踩的雷不多，不像杨饭踩了这么多雷，美港股其实没有涨跌停限制这个我倒觉得没有什么，我买港股还很少遇到涨跌10%以上的情况，比A股平稳得多，这是我自己的看法。大家新手到一个新的市场一定要做好充分的准备，我在这方面其实做得很充分，2015年10月份我开始投资港股，但是我在2月份开始研究整个港股的情况，包括老千，合股、拆股，雪球上有非常多的信息，有几个球友是香港的，他们经常会分享一些信息。我在投资六个月之前就开始学习，列一些清单，哪些公司不投，哪些公司是可以投的，哪些公司是有质疑的。大家不管去哪个市场，最好都是提前做好准备。不要说我明天要投资，今天去开户，后天就把钱投进去了，这样风险是非常大的。

王星：还有一个话题最近也比较热，包括郭总，港交所最近有了特别多的改革的措施，在这个改革措施之下，一呼百应，很多的新经济公司原来都是去美国上市的，现在纷纷改到去香港上市，最近迎来了一波上市的热潮，想请问各位嘉宾对于即将到来的这一批相当于是新经济的上市热潮怎么看，你们自己会看好即将上市的哪家公司，比如说小米、海底捞或者是美团？

郭菲：我们最近推出了一系列的大刀阔斧的改革当中，也包括了新股上市制度的改革，其实新股上市制度的改革，第一就是允许一些达到一定要求的同股不同权的公司前来香港上市，这其实也是之前有一些公司被美国吸引去的一个很重要的原因，我们重新探讨了，并且开放了这样一个闸口。

第二点，允许一些还没有开始盈利的生物医药公司来香港上市，这其实也是我们看重生物医药对人类未来做出巨大贡献的可能性，以及他们理应得到资本市场的一系列的估值和投资人的价值回报。此外我们看到包括小米在内一系列互联网巨头新经济公司开始来香港上市，我预计生态环境会吸引更多的新经济公司来香港上市。目前我们还只能通过去香港开户，包括开香港银行帐户这样的模式，但是我们现在在积极筹备新股通，相信这样的推出能更加方便国内的投资者在国内用人民币就可以打新。

投研帮：最近要上市的应该就是小米，应该周一就可以打了吧。

王星：对，雪盈证券已经正式上线了港股打新的服务，我们会在下周一早上八点，会开放小米IPO申购通道的入口，在座如果有雪盈证券的客户，我们周一早上八点就可以登陆雪盈证券的App里面打新，申购小米了。

投研帮：一个是小米，一个是海底捞，这两个都是我比较喜欢的品牌，但是他们的股票，我会比较慎重，我可能会打一点，参与一下，但是我不会重仓，像A股那样，满格申购，不会的。因为他并没有A股的市盈率上市的限制，他上市的时候，相当于一级市场卖给二级市场，相当于我们去接盘，这个接盘是涨还是跌，是不一定的，只能说一级市场觉得这个价格是比较合理的，我愿意去卖的，以这个价格去卖给你的，相当于是一个合理的价格，而不是低估的价格。甚至在IPO之前一级市场还会搞上市前最后一轮融资，就是为了把估值做大，上市卖个好价钱。所以我可能会参与一下，但是我不会满仓满格去打。

美股基金策略：我觉得对于打新，是需要非常慎重的一点，IPO新股上市，他是一个公司从一级市场到二级市场的过程，估值在这两个市场之间是有分歧的，需要一段时间的市场博弈，互联网公司的估值分歧很大，市场会有博弈的时间。再加上老股东退出，承销商护盘一系列的因素，交易量很大，换手率很高，市场的波动很大。在这种情况下，并不是说公司好与坏，而是说在市场博弈没有充分沉淀的时候，这个时候的市场波动可能不是没有经验的投资者能够承受得起的，特别是如果你不了解打新的这些历史规律，特别是你不知道，或者是你没有这个魄力知道该退出的时候退出的话，打新确实并不见得是一个可能像A股一样，给你带来一个相对稳定的短期高收益的事，所以我觉得对于打新，确实可以试一试，但是确实，如果你要重仓参与的话，真的需要谨慎一下。

杨饭：说到打新，雪球上时不时有投资者问我，A股的打新太火了，也想到港股来淘淘金，我把我知道的情况向大家汇报一下。首先港股的打新，按照交易所分配大的原则，投资者，只要你申请了，人人都是有一手的，在这一手的基础上，再去根据你申购的超额的倍数再去分配，这种模式对于资金比较小的投资者是有利的，但是大的资金，可能就没有那么好，比如说像以前很热门的阅文集团，大资金的话，或者融资来申购的，收益就比较少。另外一个简单的情况，内地券商做的一个报告，最近三年有一个统计，大概是这么一个情况，如果港股这几年，你所有的新股都打，上市当天立马抛掉，你是赚钱的，但是赚的话，也不是特别多，大概是年化20%，大概是这么两种情况。港股打新小资金的收益会比大自己好一些。

刚才几位老师说的是个股，我把这个市场总体打新的情况跟各位汇报一下，至于小米，海底捞打不打新，小资金就博一下，大资金，自己斟酌。

林奇法则：我自己的看法，港股和A股打新不太一样，我听大师巴菲特和芒格的话，我不打新。

王星：因为我们时间有限，我们最后各位嘉宾再非常简短的，一到两句话的时间回答最后一个问题，如果给你十万港币，你会买什么？

郭菲：我这次来的重要目的就是要软广一下个股期货，什么是个股期货呢？就是标的是香港上市的一系列股票的期货，比如说腾讯期货、平安期货、建行期货，个股期货有什么好处呢？第一是杠杆率非常高，试想，如果只有十万块钱，你买正股，涨10%赚1万块钱，如果你去买个股期货，其实天然自带十倍左右的杠杆，可以放大资金效应，当然期货本身投资有风险，向上和向下都是有风险的。第二，成本非常低廉，因为你去交易正股的话，交易所手续费，证监会的费用，还有印花税，交易个股期货的范围内都不需要收这些费用，同时我们正在交易所推广期，交易所层面是不收费的。第三，做多和做空都比较方便，正股市场上去做空的话还要融券，融券是有融券成本的，希望大家多多关注个股期货，可以在文化财经，在万德，港交所的官网上可以看到。

投研帮：我听郭老师说个股期货，我想到一件事，在美股账户里可以做空A50股指期货，我不是鼓励大家恶意做空，而是如果你在A股打新的话，你其实可以把门票股换成A50成分股，然后在美股账户里做空A50股指期货，做一个对冲，总体相当于你的打新的门票的风险是被对冲掉了，相当于可以无风险打新了。

我说10万港币该买什么，A股现在处于历史低位，如果大家觉得以后他肯定会超过三千点，甚至更多的时候，可以在美股账户里卖出恒生指数、沪深300指数的看空期权，看跌期权，如果你卖出的话，相当于卖出一个权利，能得到一个权利金。如果真跌到那个低位，对方行权，你就要买入，相当于在低位买入了指数，用这个方法，相当于长期定投的基础之上赚了个权利金收入，这是一个长期的用期权定投来降低定投成本的方法。

美股基金策略：10万港币换成美金，从美股的角度来讲，科技龙头股追加投资可以考虑，去年市场波动比较大，新进投资随时要做好波动的准备。第二，美国小盘股公司，因为他们的业务主要是在美国国内，受贸易战，美元升值的影响比较小，美国小盘股的指数基金挂钩的ETF，追加投资也可以考虑。

杨饭：一个最不会犯错的回答就是买腾讯，买小企鹅，但是大家如果觉得这个答案没有什么挑战性的话，我自己的组合里面有两个公司，上海医药和北控水务，我三到五年内打算长持。

林奇法则：如果你想博一把，就带着钱去澳门赌一把，如果你想拿着一支股票持有20年的话，我推荐是福寿园，殡葬业的公司，比较残酷，2030年到2040年是中国人口死亡的高峰期，所以我打算长持，当然这个不作为投资建议。

王星：谢谢，感谢台上的嘉宾给大家带来了非常精彩的演讲，很多建议其实也非常的实用，给了很多新手投资者很大的建议，我们以热烈的掌声感谢台上的五位嘉宾给大家带来的演讲。