开源证券赵伟：美国大选民调 应该看哪个？
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来源：赵伟宏观探索
美国大选民调，应该看哪个？美国大选民调，应该看哪个？02:33来自金融界报告要点
通过跟踪综合民调、摇摆州民调及筹资边际变化等，可更加精准把握大选走势
美国大选民调包括独立民调和非独立民调等，前者政治立场中性、可信度更高。从政治立场来看，ABC、Emerson等民调机构无明显的党派倾向；而其他民调机构，如Hoffman、Rossman分别长期偏向共和党、民主党。因为政治立场中性，ABC、Emerson等被称为独立民调，历届大选中能更加精准地反映对应群体民意。
由于独立民调的抽样样本往往存在局限性，538等民调数据处理机构，对独立民调进行了加工处理、得出综合民调。例如，Emerson的抽样样本中高学历选民偏多，易低估低学历选民意见。为弥补这一不足，538和RCP等对独立民调进行了加工处理；其中，538对不同独立民调赋予不同权重，经加权平均得出综合民调。
回溯历史，美国基于独立民调处理得到的综合民调，能相对准确地反映大选普选得票率，预测误差一般可控。通过优化数据处理方式，综合民调有效弥补了大部分独立民调的短板，对大选普选得票率的预测更加精准。对比历届大选的投票结果，综合民调对各竞选人普选得票率的预测误差，基本控制在4个百分点以内。
综合民调在历史上曾与美国大选结果背离，主要与“选举人团”投票制度及调研样本偏差等有关。由于选举人团制度下各州选举人票与人口规模不完全匹配，综合民调反映的普选结果与最终大选结果可能出现偏差。同时，被调研的民众若不够多，也容易导致民调准确性下降，典型如2016年大选很多少数族裔放弃投票。
为了更准确地评估美国大选舆情，在观察综合民调的基础上，可进一步跟踪关键摇摆州的民调变化。由于民主党、共和党都有传统票仓，决定美国大选结果的往往是摇摆州的选情。通过跟踪摇摆州民调变化，可更精准地评估美国大选舆情。回溯过往4届大选，摇摆州民调的预测准确度高达84％，且预测误差不断下降。
除了民调外，博彩数据及竞选人筹资进度等，可作为跟踪大选舆情的辅助指标。美国博彩赔率隐含的胜率数据，能一定程度上反映大选选情的边际变化。1996年至2016年的6届大选中，博彩数据多次预测对了大选结果。同时，竞选资金也能反映选民偏好的变化；竞选资金增长越快的竞选人，大选中竞争力往往越强。
从最新的综合民调、摇摆州民调及博彩、筹资数据等来看，拜登选情依然领先，但特朗普在持续缩小差距。7月以来，特朗普的新增筹资额开始反超拜登。民调方面，特朗普的支持率持续反弹，不断缩小与拜登差距；其中，特朗普在佛罗里达、宾夕法尼亚等关键摇摆州的支持率回升超1个百分点，与拜登的差距由6、7个百分点缩小至3、4个百分点。博彩方面，特朗普的胜选概率也持续上升。
风险提示：种族矛盾激化，引发美国骚乱加剧。
报告正文
周度专题：美国大选舆情跟踪框架构建
事件：近一个月来，美国多个民调机构公布的民调数据显示，特朗普支持率有所反弹；但不同机构公布的民调中，特朗普支持率距拜登的差距大不相同。
资料来源：CNN、FiveThirtyEight、RealClearPolitics
点评：
美国大选民调是由专业舆情机构构建的选情跟踪指标，包括独立民调和非独立民调等。美国大选的民意调查主要是通过随机抽样、数据处理、结果分析等步骤构建选情跟踪指标，以掌握选民对不同竞选人的态度。因政治立场方面是否中性等，美国大选民调一般可分为独立民调和非独立民调。从以往大选的历史经验来看， ABC、SurveyUSA、Emerson等民意调查机构无明显的党派立场，属于独立民调。而以Rossman、Hoffman等为代表的部分机构有着明显的党派倾向，如Hoffman长期偏向共和党，这些机构都为非独立民调。
[1]举例来说，“D+6.8”代表该机构的民调显示的对民主党竞选人的支持率，较最终大选结果平均高出6.8个百分点。
[2]历史经验来看，预测偏差在±2个百分点以内的民调机构，基本可以被认定为中立民调机构。
ABC、Emerson等独立民调机构在美国大选舆情跟踪上的可信度较高，属于“高评级”民调机构。不同民调机构的样本抽样往往存在差异，数据处理方法也常常不同。从美国各类民调机构的评级来看，ABC、Emerson等独立民调机构因样本抽样及数据处理等更加科学，被评为A-及以上的高级别民调机构。以ABC为例，该民调机构会依据种族人口、选民意识形态的变化等去调整数据取样，并进行相应的处理，在体现对应选民群体的民意上准确度较高。
考虑到独立民调机构的抽样样本存在局限性，538等民调数据处理机构，对独立民调进行了“加工”处理，得出综合民调。虽然独立民调机构数据处理较为科学，追踪特定群体民意的可信度较高，但在样本抽样上依然存在一定的缺陷，难以反映所有选民意见的全貌。例如，Emerson的抽样样本中受过高等教育的选民占比较高，容易“忽视”低学历选民的立场。为了弥补独立民调机构的不足，538和RCP等机构对独立民调数据进行了进一步处理。其中，538对不同独立民调机构赋予不同权重，经加权平均得出综合民调。
回溯历史，美国基于独立民调数据处理得到的综合民调支持率，能较为准确地反映大选普选得票率，预测误差一般可控。通过优化数据处理方式，综合民调有效弥补了大部分独立民调的短板，对大选普选得票率的预测更加精准。从历届大选的投票结果来看，综合民调对各总统竞选人普选得票率的预测误差，基本控制在4个百分点以内。
[1]以Quinnipiac为例，该机构的样本量等级为2.41，可靠性比率为0.95，机构评分为0.91，故相应权重为三者乘积2.1。
[2]1992年大选中，民调机构在选前高估了肯尼迪的支持率，低估了第三方参选者佩洛特（独立参选人，搅局者）的支持率。
[3]由于538创立时间较短，2012年前的综合民调采用RCP的数据。
综合民调在历史上曾与大选结果背离，主要与“选举人团”投票制度及调研样本偏差等有关。由于美国大选采取的是“选举人团”制度，即不同州的选举人票比例与人口规模比例不完全一致，民调反映的普选结果与最终大选结果可能出现偏差。在1876年、1888年、2000年、2016年四届大选中，普选得票率更低的竞选人均最终胜选。与此同时，被调研的民众若不够多，也容易导致民调准确性下降，如2016年大选很多少数族裔放弃投票。
为了更有效、准确地评估美国大选舆情，在观察综合民调的基础上，可进一步跟踪关键摇摆州的民调变化。由于民主党、共和党都有传统票仓，决定美国大选最终结果的往往是摇摆州的选情。在观察综合民调的基础上，通过跟踪摇摆州的民调变化，可更加精准地评估美国大选舆情。从摇摆州民调的准确率来看，过去4届大选中，预测准度达到了84％，且预测误差在不断下降。当然，2016年，佛罗里达、威斯康星、密歇根等4个摇摆州的民调与最终大选结果不一致，主要是受到部分选民放弃投票等不可控因素的干扰。
除了民调外，博彩数据及总统竞选人的筹资进度等，可作为跟踪大选舆情的辅助指标。美国博彩赔率隐含的胜率数据，能一定程度上反映不同竞选人选情的边际变化。1996年至2016年的6届大选中，博彩市场预测对了其中的5届大选。与此同时，竞选资金数据也能反映选民对竞选人支持率的变化。历史经验来看，竞选资金增长越快的竞选人，在大选中的竞争力往往越强。
从美国最新的综合民调、摇摆州民调及博彩、筹资数据等来看，拜登选情依然领先，但特朗普在持续缩小差距。综合民调显示，7月以来，特朗普的支持率有所反弹，缩小了与拜登的差距。摇摆州层面，特朗普在佛罗里达、宾夕法尼亚等关键摇摆州的支持率回升超1个百分点，与拜登的差距也由6、7个百分点缩小至3、4个百分点。博彩及筹资数据方面，进入8月后，博彩倍率隐含的特朗普胜选概率持续上升，特朗普的8月新增筹资额也反超了拜登。
经过研究，我们发现：
1）从政治立场来看，ABC、Emerson等美国民调机构无明显的党派倾向；而其他民调机构，如Hoffman、Rossman分别长期偏向共和党、民主党。因为政治立场中性，ABC、Emerson等被称为独立民调，历届大选中能更加精准地反映对应群体民意。
2）由于独立民调的抽样样本往往存在局限性，538等民调数据处理机构，对独立民调进行了加工处理、得出综合民调。例如，Emerson的抽样样本中高学历选民偏多，易低估低学历选民意见。为弥补这一不足，538对不同独立民调赋予不同权重，经加权平均得出综合民调。
3）通过优化数据处理方式，综合民调有效弥补了大部分独立民调的短板，对大选普选得票率的预测更加精准。对比历届大选的投票结果，综合民调对各竞选人普选得票率的预测误差，基本控制在4个百分点以内。
4）历史上，综合民调曾与美国大选结果背离。其中，由于选举人团制度下各州选举人票与人口规模不完全匹配，民调反映的普选结果与最终大选结果可能出现偏差。同时，被调研的民众若不够多，也容易导致民调准确性下降，如2016年大选很多少数族裔放弃投票。
5）由于民主党、共和党都有传统票仓，决定美国大选结果的往往是摇摆州的选情。为了更准确地评估美国大选舆情，在观察综合民调的基础上，可进一步跟踪关键摇摆州的民调变化。回溯过往4届大选，摇摆州民调的预测准确度高达84％，且预测误差不断下降。
6）除了民调外，博彩数据及竞选人筹资进度等，可作为跟踪大选舆情的辅助指标。例如，1996年至2016年的6届大选中，博彩数据多次预测对了大选结果。同时，竞选资金也能反映选民偏好的变化；竞选资金增长越快的竞选人，大选中竞争力往往越强。
7）从最新选情来看，7月以来，特朗普的民调支持率有所反弹，持续缩小与拜登差距。摇摆州层面，特朗普在佛罗里达、宾夕法尼亚等关键摇摆州的支持率回升超1个百分点，与拜登的差距由6、7个百分点缩小至3、4个百分点。博彩及筹资方面，进入8月后，特朗普胜选概率持续上升，新增筹资额也反超拜登。
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