华夏基金数量投资部总监徐猛：国内ETF仍处于初始阶段 未来成长空间巨大

今年权益市场低迷，股票交易型开放式指数基金(ETF)却受到资金追捧，规模攀升。华夏基金数量投资部总监、基金经理徐猛表示，在市场低估、政策转暖的背景下，简单透明、成本低廉、跟踪高效的股票ETF工具性价值凸显。但对标美国等成熟市场，国内ETF仍处在发展的初始阶段，仍有非常大的成长空间。

数据显示，截至11月23日，权益ETF合计规模为2914.24亿元，较去年底增长39.04%。徐猛表示，今年股票ETF规模大增，增持的主要是保险公司、证券公司、养老资金、FOF等配置型机构投资者；另外，私募和个人投资者也在做短期交易，还包括一些套利资金的参与。以华夏上证50ETF为例，截至11月23日，份额为192.68亿份，较去年底增长44.65%。该ETF的机构投资者占比为79%，占今年申购资金增加量的65%，不论是最新持有量还是增持量，机构投资者的贡献都是最大的。

“这波ETF规模增加，机构和个人投资者都比较踊跃。从增速来看，个人比机构投资者的增速要快，华夏上证50ETF的79%机构持仓，比去年底下降了5个百分点，散户持有占比的快速提升是此前市场忽视的一大特点。”

在徐猛看来，权益ETF受到各类资金的追捧，既有估值较低和市场情绪的原因，也有政策转暖的因素。一方面，权益市场下跌较多，很多主流指数估值进入战略配置空间，投资的安全系数比较大。随着权益市场进入估值底部区域，市场成交量、成交额都有所放大，外围股市对A股影响偏弱，市场情绪在好转。另一方面，政策转暖也是ETF规模大幅增长的重要原因。

徐猛表示，A股市场机构投资者、外资占比在提升，科创板带来市场供需结构的变化，A股市场的投资理念会逐步向价值投资、资产配置、长期投资转变，壳资源的价值会越来越差，投资尾部股票的风险加大。未来市场将更加看重企业的盈利能力和核心竞争力，这样的市场理念也会产生慢牛行情，主动投资的阿尔法收益越来越难，以股票ETF为主要配置工具的被动型投资还有巨大的发展空间。

徐猛介绍，目前国内ETF大发展的优势条件越来越明显：一是A股市场的有效性在提高，市场越来越成熟；过去几年，主动基金超额收益率下滑；二是保险、社保等机构投资者成为股票ETF的主要配置型力量；三是市场上投资理念在发生转变，从以前炒个股、炒行业变成大类资产配置理念，ETF成本低、简单透明、交易便捷的特点成为大类配置资产很好的投资标的。

“ETF规模增长是趋势，现在还仅是一个开始。从美国等成熟市场发展经验看，过去十年美国ETF规模年化复合增长率超过20%，最大的ETF产品规模达到2500亿元左右，而我国最大的权益ETF只有470亿元规模。从这个角度看，目前国内ETF仍处于初始阶段，还远远没有达到市场饱和的程度。随着未来A股有效性、机构投资者占比的进一步提升，国内ETF有望迎来起飞。”徐猛说。

（文章来源：证券时报）